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禾盛新材:第三季度业绩有所改善

发布时间:2011-10-26    研究机构:浙商证券

净利润下降符合预期

2011年1-9月份,公司实现营业收入8.60亿元,同比增长6.25%,营业利润7825.8万元,同比下降14.76%,归属于母公司所有者净利润6909.4万元,同比下降13.89%,每股收益0.46元;第三季度实现营业收入3.08亿元,同比增长14.86%,净利润2186.1万元,同比下降2.15%。

第三季度公司经营状况回暖

根据国家统计局公布的数据显示,1-9月份,我国共生产冰箱6826.53万台,同比增长18.19%,生产洗衣机4825.6万台,同比增长17.03%,其中第三季度生产冰箱2372.3万台,同比增长11.74%,增速相对于上半年下滑7.0个百分点,生产洗衣机1690.2万台,同比增长8.7%。第三季度,国内钢材价格同比上涨30.04%,涨幅和上半年基本持平,而亚洲远东地区热轧卷到岸价同比上涨17.05%,因此,从钢价以及国内冰箱、洗衣机产量变化来看,公司冰箱、洗衣机用PCM、VCM 板的销量相对于上半年有所回暖,第三季度经营状况持续好转,营业利润和净利润降幅收窄。

毛利率下滑幅度减小 农村冰洗市场仍是未来需求主力

1-9月份,公司的毛利率为14.9%,同比下降2.51个百分点,第三季度毛利率为14.60%,同比下降1.73个点,第三季度公司盈利能力上升;期间费用率为5.65%,和去年基本持平,在通货膨胀、人力成本上升的情况下,公司期间费用率保持相对稳定,表现出较好的成本控制和管理能力。

公司作为白电行业的上游产业链环节之一,必然受到冰箱、洗衣机需求变化的影响,受家电下乡拉动作用减小、房地产等因素的影响,今年下半年以来,冰洗行业增速下降较为明显。我国城镇冰箱、洗衣机百户拥有量已近饱和,未来需求将以更新换代、房地产拉动为主,而2010年我国农村冰箱、洗衣机百户拥有量分别为45.19台、57.32台,和08年底相比分别提高15台、8.21台,相对于家电下乡之前提升速度明显加快,农村需求在家电下乡后期可能会有所放缓,因此,短期将减少对冰洗的需求,但从长远来看,我国农村冰洗市场增长空间仍然较大,公司产能不断扩张后,作为白电侧板、面板主要供应商之一,也将随之发展。

盈利预测和估值

我们预计公司2011年、2012年每股收益0.54元,0.67元,以10月25日的收盘价20.45元计算,对应的动态市盈率分别为38倍和31倍,维持公司“增持”投资评级。

申请时请注明股票名称