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禾盛新材公司业绩前瞻报告:2012年业绩相对低迷,期待2013年有所好转

发布时间:2013-01-15    研究机构:浙商证券

2012年净利润下滑30%左右

2012年前三季度公司营业收入和净利润分别为8.79亿元、0.45亿元,收入同比增长2.2%,净利润同比下降35.07%,其中第三季度收入和净利润分别为2.93亿元和0.17亿元,同比分别下降5.09%、20.69%,第四季度冰箱行业明显回暖将带动公司第四季度利润有所恢复,预计2012年全年净利润降速将收窄到30%左右。

第四季度冰洗行业表现截然不同

预计2013年或全面向好进入2012年9月份以来,冰箱行业回暖明显,而洗衣机行业表现较弱:10月、11月冰箱销量569万台、503万台,同比分别增长38.3%、10.6%,产量579.3万台、483.1万台,同比增长29.5%、1.9%,洗衣机销量504.2万台、470.1万台,同比下降1.0%、1.1%,产量508.1万台、480.4万台,同比分别增长2%、0.6%。11月冰箱库存量259.1万台,同比下降19.9%,洗衣机库存264.6万台,同比下降2.3%,均接近于近几年低点,随着房地产市场的继续回暖,冰洗行业表现将逐步走出低谷。

出口业务成公司亮点

由于下游行业疲软,公司前三季度表现相对疲软,但是近年来逐渐加大海外市场开拓,其中和LG电子合作力度最大,公司2012年第四季度向LG销售复合材料(PCM/VCM板)收入7474.5万元,回收货款1.51亿元,2012年累计收入3.41亿元,回收货款3.22亿元,预计2012年向LG的销售收入将占公司总收入的30%以上,出口业务增长成为公司近年发展亮点。

2013年将逐随行业复苏渐走出低谷

2012年冰箱、洗衣机行业进入调整阶段后,下游整机生产企业减少相对高端的VCM板使用量,增加PCM用量,因此,2012年公司毛利率出现一定程度下滑。作为传统面板的替代品,PCM/VCM性价比优势明显,预计未来将继续替代传统后喷涂工艺,公司作为行业龙头之一,将伴随行业好转逐渐走出经营低谷。

另外公司正在加大和三星等其他白电企业合作,出口业务发展将进一步加快速度。

盈利预测与评级

我们预计公司2012年、2013年的每股收益分别为0.21元、0.24元,以1月14日收盘价9.20元/股计算,对应的动态市盈率分别为43.8倍、38.3倍,维持公司“增持”投资评级。

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