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禾盛新材12年报点评:2012年公司业绩低于预期

发布时间:2013-03-01    研究机构:浙商证券

报告导读.

公司2012年第四季度净利润下降幅度进一步扩大,随着冰洗行业的逐渐回暖,业绩将可能实现反转。投资要点2012年业绩低于预期2012年公司实现营业收入11.47亿元,同比增长0.9%,营业利润2463.9万元,同比下降64.0%,归属于母公司所有者净利润2479.65万元,同比下降59.8%,每股收益为0.12元;其中第四季度收入2.68亿元,同比下降3.3%,亏损2006.39万元,相对于2011年第四季度,公司亏损幅度进一步扩大。

下游需求疲软是公司亏损扩大主因.

“家电下乡”政策边际效应递减、“以旧换新”政策退出等因素导致2012年我国冰洗行业景气度下降,1-12月份,我国冰箱产量7551.6万台,同比下降4.2%,销量7602.3万台,同比下降2.8%,洗衣机产量5581万台,同比增长0.4%,销量5567.3万台,同比下降0.13%。虽然2012年冷轧薄板价格为5656.75元/吨,和2011年相比下降7.96%,但是由于家电复合材料行业竞争进一步加剧,2012公司产品(PCM/VCM)综合均价为8823.9/吨,同比下降10.1%,产品价格快速下滑,从而导致PCM板和VCM板毛利率分别下降1.25个百分点和1.58个百分点,为8.7%和17.25%。

2013年经营业绩有望改善.

2012年第四季度房地产行业开始逐渐回暖、节能补贴政策效应显现等因素,都将带动冰箱、洗衣机行业需求上升,公司作为家电外观复合材料行业的龙头,将可能从中受益,另一方面公司开始加大在建材领域的应用,从而带动业绩逐渐走出低谷。

盈利预测及估值.

我们预计公司2013-2014年的每股收益分别为0.14元、0.17元,以2月27日的收盘价9.04元/股计算,对应的动态市盈率分别为66倍、55倍,虽然目前市盈率相对较高,但是随着行业的回暖,公司扩大产品应用领域,其业绩或将实现反转,维持公司“增持”投资评级。

申请时请注明股票名称