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禾盛新材:合作推升高端产品研发能力、拓展新的市场空间

发布时间:2011-02-16    研究机构:国信证券

事项:

2月15日,公司与JFE钢铁株式会社及杰富意商事(上海)贸易有限公司签订了《合作意向书》,意向于2011年在苏州合资成立一家生产高端预涂装钢板的公司。公司出资比例不低于50%,JFE钢铁株式会社及杰富意商事(上海)贸易有限公司的合计出资比例不高于50%。 评论:

合作有利于提升公司在高端产品的研发能力

JFE钢铁株式会社将协助公司进行技术研发,产品在表面精细度、色彩、质感等方面将得到进一步提升,有助于公司从国内一流向世界顶级预涂装钢板企业前进,提升公司在高端产品的研发能力。在同等条件下,合资公司将优先从JFE钢铁株式会社经由杰富意(上海)商事贸易有限公司或指定公司采购。

合作有利于开拓新的应用领域

合资公司的高端预涂装钢板除了供应给原有下游高端家电企业外,还将进入高端建材领域,如装饰面板、防盗门等。JFE钢铁株式会社在日本及海外市场有一定影响力,合资公司将会借助JFE的销售网络拓展新的客户,提升高端产品销售比率,获得盈利能力的提升。

合作方是钢铁业巨头,与公司渊源深厚

JFE钢铁株式会社是一家拥有百年历史的综合性钢铁企业,年产量近3000万吨,是世界最大钢铁企业之一,多项技术代表世界最高水平。

JFE钢铁株式会社和杰富意(上海)商事贸易有限公司同属于母公司JFE商事株式会社,是公司的重要合作伙伴。长期以来,JFE商事株式会社一直是公司钢铁基材的主要供应商,2008-2010三季度占公司钢铁采购总额的10-20%。

扩产进展基本符合预期

2011年,全资子公司合肥禾盛新型材料有限公司的2条线将全部达产。一条6万吨产能生产线已于1月份开工,另一条6万吨产能将在二季度达产。2条生产线预期产能2011年达9万吨,2012年达12万吨。

与JFE的合资企业初步预期将于2012年达产部分产能,主营高端家电配件及高端建材。预期设计产能超过10万吨。

维持对公司的“推荐”评级

我们看好公司主要基于以下两点理由:

从下游家电的应用趋势来看,在亚洲采用更为美观表面材料的冰箱、洗衣机等得到更多消费者的认同,公司以其在行业内领先的产品开发能力及规模优势,将充分分享家电对外表更为美观的需求上升趋势。

公司的客户拓展、产品结构优化、新应用领域开拓有明显的上升趋势,2010年9月公司与阪和兴业株式会社签订合作意向,2011年阪和将在全球销售公司制造的PCM钢板/PET钢板,目标5万吨。再加上此次公司再一次与相关产业链公司合作,拓展新客户和提升高端产品研发能力,进入新的产品应用领域。综合而言公司将在原有产品领域获得更高的市场份额,未来从新的产品应用领域获取新的利润增长点。

公司由于研发费用、市场销售费用的增加,导致2010年盈利低于我们之前的预期(我们预期2010年每股收益0.75元,实际公司业绩快报预告为0.65元每股收益),出于保守的考虑,我们基于费用的可能支出上升下调2011年的盈利预测,但我们看好公司的两个理由从趋势上来说仍然是非常明确的,我们继续维持对公司的“推荐”评级。预期2010年每股收益0.65元,2011年1.07元(下调11%),2012年1.58元(下调6%)。

申请时请注明股票名称