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禾盛新材:主业小幅下滑,静待定增落地

时间:2016-04-14    机构:兴业证券

投资要点

事件

2016年4月14日晚间,公司发布2015年年度报告,全年实现营业收入10.82亿元,同比下滑8.65%,归属于上市公司股东的净利润0.28亿元,同比增长123.13%,基本每股收益0.13元,同比增长122.41%。

点评

公司的业绩符合预期,主营业务小幅下降:公司的产品主要为家电外观复合材料,产品同质化竞争激烈;下游家电行业市场逐步步入成熟期,家电产品保有量接近饱和水平,主要产品销量增速放缓,家电市场持续低迷导致公司主营业务近年受到挤压,增长乏力。净利润同比大增是由于2014年度对金马影视计提了长期股权投资损失,导致2014年业绩大幅下滑。

中科创入主,转型供应链金融:公司2015年非公开发行方案拟募集资金近28亿元,投向互联网供应链金融管理信息平台、商业保理、融资租赁、数字印刷PCM生产线等项目,谋求向供应链金融领域战略转型升级,实现产融双驱模式。方案目前已经获得证监会发审委审核通过,预计近期有望加速推进。

商业保理起步,未来有望放量:商业保理公司注册在深圳前海,计划投资15亿元,2015年已经初步开展了商业保理业务,小幅贡献营业收入360万元。随着定增方案的加速推进,待募集资金到位后,我们预计保理资产规模将快速增长,未来有望大幅贡献利润。

盈利预测:假设公司原主业盈利能力保持平稳,每年贡献净利润约0.3亿元;供应链金融业务:假设定增于2016年上半年完成,募集资金后投向保理和租赁业务,预计供应链金融业务2016、2017年贡献净利润分别为0.9亿、2.4亿元,公司2016、2017年归母净利润合计为1.2亿、2.7亿,首次覆盖给予增持评级。

风险提示:下游家电行业持续低迷拖累公司主业继续下滑、供应链金融业务发展不及预期。